甲公司和乙公司為兩家高科技企業，高級適用的師考試備企業所得稅稅率均為25%。甲公司總部在北京，考練主要經營業務在華北地區;乙公司總部和主要經營業務均在上海。習附乙公司與甲公司經營同類業務，答案已先期占領了所在城市的高級大部分市場，但資金周轉存在一定得困難，師考試備可能影響未來持續發展。考練
2013年1月，習附甲公司為拓展市場，答案形成以上海為中心、高級輻射華東的師考試備新的市場領域，著手籌備并購乙公司。考練并購雙方經過多次溝通，習附于2013年3月最終達成一致意向。答案
甲公司準備收購乙公司100%的股權，為此聘請資產評估機構對乙公司進行價值評估，評估基準日為2012年12月31日。資產評估機構采用收益法和市場法兩種方法對乙公司價值進行評估。并購雙方經協商，最終確定按市場法的評估結果作為交易的基礎，并得到有關方面的認可。與乙公司價值評估相關的資料如下：
(1)2012年12月31日，乙公司資產負債率為50%，稅前債務資本成本為8%。假定無風險報酬率為6%，市場投資組合的預期報酬率為12%，可比上市公司無負債經營β值為0.8。
(2)乙公司2012年稅后利潤為2億元，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項無形資產的稅后凈收益0.1億元。
(3)2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率為15倍。
假定并購乙公司前，甲公司價值為200億元;并購乙公司后，經過內部整合，甲公司價值將達到235億元。
甲公司應支付的并購對價為30億元。甲公司預計除并購對價款外，還將發生相關交易費用0.5億元。
假定不考慮其他因素。
要求：
(1)分別從行業相關性角度和被并購企業意愿角度，判斷甲公司并購乙公司屬于何種并購類型，并簡要說明理由。
(2)計算用收益法評估乙公司價值時所使用的'折現率。
(3)用可比企業分析法計算乙公司的價值。
(4)計算甲公司并購收益和并購凈收益，并從財務管理角度判斷該并購是否可行。
【正確答案】
(1)從行業相關性角度，甲公司并購乙公司屬于橫向并購。
理由：該并購是生產經營相同產品，且甲公司從2013年1月開始也將上海作為自己的市場領域，所以屬于橫向并購。
從被并購企業意愿角度，甲公司并購乙公司屬于善意并購。
理由：并購雙方經過充分溝通達成一致。
(2)乙公司負債經營β系數=0.8×[1+(1-25%)×(50%/50%)]=1.4
re=6%+1.4×(12%-6%)=14.4%
rd=8%×(1-25%)=6%
rwacc=14.4%×50%+6%×50%=10.2%
或：re=6%+0.8×[1+(1-25%)×(50%/50%)]×(12%-6%)=14.4%
rwacc=14.4%×50%+8%×(1-25%)×50%=10.2%
(3)調整后的乙公司2012年稅后利潤為：2-0.1=1.9(億元)
乙公司價值=1.9×15=28.5(億元)
或：乙公司價值=(2-0.1)×15=28.5(億元)
(4)計算并購收益和并購凈收益
并購收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)
并購溢價=30-28.5=1.5(億元)
并購凈收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(億元)
或：并購收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)
并購凈收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(億元)
甲公司并購乙公司后能夠產生4.5億元的并購凈收益，從財務管理角度分析，此項并購交易可行。