太安堂
上市十四年后 ，中華走“中華老字號企業”太安堂距離退市不遠了 。老字在2023年的號太年報中 ，企業的安堂凈利潤已虧損超20億元 。
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圖片來源 ：視覺中國
界面新聞 | 黃華
界面新聞編輯 | 謝欣
4月30日 ，退市太安堂（目前證券簡稱為 ：*ST太安）發布今年一季報 ，中華走公司于期內實現營收6860.9萬元，老字同比下降50.75% ，號太歸母凈利潤和扣非凈利潤分別虧損5481.2萬元 、安堂6068.7萬元 ，退市虧損數值較同期均有所收窄 。中華走
同在4月30日 ，老字太安堂還發布了2023年業績報 。號太去年 ，安堂該公司的退市營收為4.1億元 ，同比下降36.43%，歸母凈利潤和扣非凈利潤的虧損分別達到了22.1億元、24.8億元 ，較2022年的虧損數值增加128.28% 、159.67% 。
對于這份大額虧損的財報 ，會計師事務所四川華信出具了無法表示意見的審計報告 。
四川華信提出 ，太安堂的持續經營能力存在重大不確定性 ，控股股東非經營性占用資金的影響未消除 。同時，其無法確定資產負債表部分的項目期初數值 ，無法確定大額減值損失全部計入年度損益的合理性 ，無法確定銷售推廣金額的準確性 ，也無法確定2023年度財務報表是否存在重大報錯 ，無法判斷是否涉及明顯違反會計準則和信披要求的情形 。
基于前述情況 ，太安堂出具了關于公司退市情況的專項報告 。太安堂表示，公司觸及《深圳證券交易所股票上市規則》（2023年8月修訂）第9.3.11條第一款第（三）項“財務會計報告被出具保留意見 、無法表示意見或者否定意見的審計報告” ，公司股票將被終止上市。
從財務數據看 ，太安堂的虧損已至少持續了三年。在2021年和2022年 ，該公司調整后的歸母凈利潤虧損為11.4億元、9.7億元 。在2020年，企業的扣非凈利潤也呈現千萬規模的虧損 。同時 ，在2020年至2022年 ，太安堂的年報都就被出具了非標準審計意見 。
另外，在今年4月初，太安堂于2023年實施的破產重整預重整程序也被法院裁定終止 ，汕頭中院做出了不予受理重整申請的決定 。這也意味著 ，太安堂此前的重整計劃在起初階段 ，已經被拒絕 。
二級市場上 ，太安堂的股票自4月30日起停牌 。停牌前 ，公司的股價為0.51元/股 ，市值已經不足4億元 。在2015年6月 ，該公司的巔峰市值約180億元 。
目前來看 ，太安堂已經進入了退市倒計時。
太安堂曾經是國內最知名的中成藥上市公司之一 。它雖然在營收和市值上不敵更多的中成藥企 ，但有著顯著的標簽和特色業務。一是 ，該公司是“中華老字號”企業 ，實控人柯氏家族是醫學世家；二是 ，在形形色色的藥品銷售實戰中 ，該公司的皮寶霜 、麒麟丸 、心寶丸等始終占有一席之地。
據企業官網顯示，太安堂集團是國家級非遺 、中華老字號企業 ，“太安堂”可追溯至明代嘉靖年間進士 、御醫柯玉井于隆慶元年（1567年）在潮州創建的中醫藥圣堂 ，擁有御賜的“太安堂”牌匾和太醫院院使萬邦寧贈送的御醫寶典《萬氏醫貫》 ，是國內歷史最悠久的中醫藥世家之一。
若是從1567年算起 ，太安堂集團已有457年歷史 。不過 ，投資者所熟悉的太安堂其實是指廣東太安堂藥業股份有限公司 ，簡稱“太安堂” ，它是太安堂集團旗下的公司 ，創立于1995年 ，主營中醫藥研發 、生產和銷售，于2010年6月18日在深交所上市。
作為家族企業 ，上市至今 ，太安堂的控制權被牢牢地掌握在柯氏父子手中。據企業招股書披露 ，上市之初 ，太安堂的實控人為柯樹泉 。在當時，柯樹泉持有公司控股股東太安堂集團69.35%的股權，柯樹泉之子柯少彬持有太安堂集團30.65%的股權 。截至目前 ，太安堂集團依舊是太安堂的控股股東 。
上市14年中，太安堂的董事長一職多年都由柯樹泉擔任 ，直至2019年5月 ，柯少彬接替父親柯樹泉成為太安堂董事長 。不過，在一系列風波之后 ，今年3月 ，柯少彬辭職 。而后，曾經的財務總監余祥擔任了太安堂董事長 。但此時 ，公司也距離退市不遠了 。
從產品上看，太安堂的資本故事始于兩款膏藥 。上市時，太安堂還叫做“廣東皮寶制藥股份有限公司”（下稱“皮寶制藥”） ，有兩款膏藥作為主導產品——消炎癬濕藥膏 、解毒燒傷膏，它們都是太安堂的獨家生產品種 。
據企業招股書 ，在上市的前三年，即2007年-2009年 ，皮膚病類藥品是太安堂的主要收入和利潤來源 。這一時期內，企業皮膚病類藥品占主營業務收入的比重分別達到88.64% 、78.09%和74.78%。
當然 ，在上市之際 ，太安堂就提出了要避免單一的營收來源 、要豐富企業產品結構的目標 。所以 ，在消炎癬濕藥膏、解毒燒傷膏之余 ，該公司還將心寶丸和麒麟丸列為了自身的潛力產品 。
心寶丸和麒麟丸都來源于太安堂制藥 ，該公司原本屬于太安堂控股股東太安堂集團 。上市之前的2007年末 ，太安堂 ，也就當時的“皮寶制藥” ，收購了太安堂制藥。
兩款藥物之中 ，心寶丸是一款心血管病類治療藥物 ，在太安堂上市時就屬于醫保產品 。2009年 ，心寶丸的年銷售收入為3108.97萬元 ，毛利為1291.81萬元 。該產品的同期占比為10.79% 。另一款產品麒麟丸是當時的國家中藥保護品種 ，系太安堂獨家品種 ，主要治療男女不孕不育 。2009年 ，麒麟丸的銷售收入為1223.92萬元 ，占比4.25% 。
隨著太安堂的發展，心寶丸和麒麟丸常被宣稱為太安堂的“大品種” 。但是 ，在該公司的財報中 ，對兩款產品的具體銷售規模其實鮮有披露 。
在2012年11月 ，西南證券研究報告指出，太安堂前三季度營收為3.52億元，同比增長22% 。其中以心寶丸為代表的心腦血管類產品延續上半年的高增長，銷售收入約5300萬元 ，同比增長超過100%；以麒麟丸為代表的不孕不育類產品前三季度實現銷售收入約1.1億元 ，同比增長約為400% 。照此數據推算 ，這兩個品種的年銷售規模應在億元之上 。
上市最初的4年內 ，依靠心寶丸和麒麟丸這兩款銷售成績小有成就的產品，太安堂的發展尚算穩定 。但是在這一時期 ，太安堂想賣的藥也越來越多 。
在2011年2月，太安堂從貴州綠太陽制藥有限公司手中獲得了膚痔清軟膏 、日曬防治膏 、貂胰防裂膏 、痛經軟膏 、復方辣椒堿乳膏等5個產品所有規格的國內外市場10年代理權 。同年4月 ，買下了廣東雷霆國藥有限公司70個產品的批準文號。
在前述兩筆投資之后 ，2011年11月 ，太安堂以超1億元收購杉源投資 ，意在控制杉源投資下屬的廣東宏興集團 。
廣東宏興集團前身是潮州市宏興制藥廠 ，它擁有203個藥品生產批準文號 。其中丹田降脂丸 、心靈丸 、滋腎寧神丸 、參七腦康膠囊、復方鷓鴣菜散 、調經白帶丸系國家獨家品種 ，列入OTC（指非處方藥）的共有128個品種 ，列入醫保的共有94個品種 。
不難推測 ，僅僅是依靠2011年的三筆投資 ，太安堂的產品線就有了非常明顯的擴充 。隨后 ，在2013年，太安堂在吉林撫松建立人參基地 ，開展人參中藥材業務 。
另外 ，在2014年 ，太安堂以3.5億元收購了康愛多 。這起收購及其后續事件也是太安堂的諸多資本操作中，最有爭議的案例 。
從所屬的行業方面看 ，康愛多是醫藥電商 ，成立于2010年 ，主要業務為OTC產品和保健品的線上銷售 。據企業公告 ，太安堂收購康愛多的目的是實現公司線上線下銷售的聯動，也就是提振銷售 。從結果上看 ，在收購康愛多之后 ，太安堂的業績規模確有提升 ，但再往后也被證明通過康愛多存在虛增存貨和利潤的行為。
從業績規模上看 ，太安堂的營業收入在2014年突破了10億元，在2016年達到了30億元 ，在2019年實現了40億元 。但在利潤方面 ，在公司盈利的時期內 ，企業的盈利數據始終在大幾千萬到3億元之間 。
在2023年9月被立案后 ，太安堂被監管部門查實在2018年至2021年期間分別虛增利潤6599.6萬元 、1.44億元 、1.16億元 、 1.03億元 ，占當期報告記載利潤總額絕對值的20.08% 、115.79% 、304.72% 、12.25% 。這其中涉及的公司不僅有康愛多 ，還有宏興集團 。而太安堂財務造假的行為也這從側面證明了該公司的藥品銷售其實不及預期 。
另外 ，在2018年至2022上半年 ，太安堂及其子公司通過預付設備采購款 、預付藥品采購款、支付林下參采購款等多種方式 ，與控股股東太安堂集團發生非經營性資金占用的關聯交易 。 2018年至2022年上半年資金占用發生額分別為6484.6萬元 、2.05億元 、2.77億元 、2.69億元 、1.61億元 ，占當期報告記載凈資產的1.22%、3.8% 、5.1% 、5.87% 、3.61%。
在2023年12月初，中國證監會廣東監管局已經開出《行政處罰事先告知書》 ，太安堂被罰420萬元，時任公司董事長 、總經理柯少彬被罰500萬元 。
此外，在太安堂的諸多投資中 ，也包括房地產投資 ，例如廣州金皮寶置業有限公司這一案例 。這些都被認為是太安堂加速自身走向崩盤的重要原因 。截至2023年底 ，太安堂的資產負債率已經達到88.17% 。
