洋河股份山西汾酒瀘州老窖
省內競爭加劇 ，洋河全國化面臨勁敵 ，股份白酒行業多年的去年“茅五洋”格局正在洗牌 。
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2023中國國際酒業博覽會，凈利洋河股份 ，增速之位夢之藍白酒 。太弱 作者：范劍磊
界面新聞 | 富充
界面新聞編輯 | 牙韓翔
白酒業內素有“鐵打的恐怕茅五 ，流水的錯失老三”之說 。白酒行業的白酒“老三”之位 ，有洋河股份 、老三山西汾酒 、洋河瀘州老窖三位競爭者 。股份2010年 ，去年洋河的凈利營收一舉突破百億 ，登頂前三并在此后多年中雄踞這一位置 。
但目前 ，這一格局正在洗牌 。2024年4月28日晚間 ，五大白酒上市公司的2023年的財報全部發出 ，洋河股份這次的探花位置似乎懸了 。
根據2023年年報 ，今年上述三家的業績表現分別為 ：
洋河股份去年實現營業收入331.26億元，同比+10.04%；實現歸母凈利潤100.16億元 ，同比+6.80%；
山西汾酒去年實現營業總收入319.28億元 ，同比+21.80%；實現歸母凈利潤104.38億元 ，同比+28.93%；
瀘州老窖去年實現營業收入302.33億元 ，同比+20.34%；實現歸母凈利潤132.46億元 ，同比+27.80% 。
其中營收最高的洋河股份在凈利潤方面卻是最低的，不僅如此 ，三家的營收差異在縮小 ，而洋河股份去年的凈利潤增速直接落至個位數 。誰是今年的“流水老三”或許充滿爭議 ，但洋河股份的盈利水平下降卻是可以確定的 。
事實上 ，洋河股份的市場表現在去年前三季度都還算亮眼。2023年1-9月 ，洋河股份實現營業收入302.83億元 ，同比增長14.35% ，超2022年全年；凈利潤102.03億元 ，同比增長12.47% 。
但到了第四季度 ，企業凈利潤開始出現負增長 ，同時今年一季度的表現也不甚理想。
2023年第四季度，洋河股份單季度主營收入28.43億元 ，同比下降21.51%；單季度歸母凈利潤-1.87億元 ，同比下降161.28% 。
同時 ，今年一季報中 ，營收 、凈利增速仍為個位數 。2024年第一季度實現營業收入162.55億元 ，同比增長8.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤60.55億元，同比增長5.02% 。
所以 ，洋河股份失落的市場份額去哪了 ？
從全國市場來看，洋河股份存在山西汾酒 、瀘州老窖兩家勁敵 。2023年 ，洋河股份省外營收雖然同比增長11.85% ，但毛利率卻降低了0.95% ，這往往說明在新市場開拓上 ，企業仍需付出較高的成本 。
更值得注意的是來自同省白酒上市企業今世緣的攻城戰。今世緣和洋河股份同為蘇派濃香白酒 ，其省內營收占比素來高達九成 。2023年 ，今世緣成功晉級百億營收俱樂部 ，同比增長約27.41% ，今世緣對省內市場規模的擴展加劇了江蘇省內競爭。
不僅同行業的競爭激烈 ，從2023年洋河股份自身的經營情況來看 ，也存在低檔酒增速快、拉低毛利率的問題 。2022年洋河股份中高檔酒（海之藍及以上）營收增長22% ，低檔酒（100元以下）營收增長為5% ，毛利高的中高檔產品為利潤增長提供基礎 。2023年 ，洋河股份中高檔酒增長僅為8.8% ，低檔酒增長達到20.7% 。類似的產品結構表現也出現在山西汾酒2023年的財報中。
2023年5月 ，洋河股份董事長在年度張聯東在2022年度網上業績說明會上公開表示 ，未來公司將在品牌建設 、高端產品占比等方面持續提升。但是 ，更理智的消費習慣正在為白酒行業此前高歌猛進的高端化“降溫”。
洋河2023年業績中 ，似乎只有分紅可以算為亮點。公司2023年擬每10股派發現金股利46.60元（含稅），分紅總額為70億元 ，分紅比例達70% 。洋河股份2022年的分紅比例為60% ，2023年已達到行業分紅比例新高度 。
國金證券研報顯示 ，考慮省內競爭加劇 、公司持續加大費投，下調24-25年歸母凈利10%/15% ，維持“買入”評級。
